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前海开源杨德龙:特朗普治下全球和中国投资机会

2017-04-07 16:50来源:环球财富网责任编辑:小鱼 网友评论
  各位投资者下午好,很高兴通过wind 3C中国财经电话会议给大家分享对于习特会的一些看法以及在特朗普治下,中国以及全球的投资机会。受到全世界瞩目的习特会即将举办,这对于全球来说是非常重大的一个事件。在特朗普正式上任70天的时间就安排了习特会,这充分证明了中美关系是全球最重要的双边关系,无论是从中美的贸易额一年达到五、六千亿美元,还是从中美两个国家的大国之间的国际关系,中美之间的关系都是影响到世界格局的双边关系。在特朗普上台的初期,大家预期特朗普和普京关系走得比较近,有可能大大改善美俄关系,但是由于特朗普在国内的很多政策主张都受到了很大的阻力,而美国国内反俄的声音也非常大,又加上美俄之间在中东、反恐等一些问题上的巨大分歧,美俄关系并没有出现较大的改善。
 
  今日,特朗普邀请习近平主席赴美到佛州海湖庄园进行会晤,而没有选择在美国白宫,这充分证明了特朗普对于中美关系的重视,以及对习近平主席的尊重。在私人庄园进行会晤,气氛会更加轻松,也有利于建立两国元首密切的私人关系,这对于稳定投资者预期,然后改善中美关系应该说是非常有利的,也让全球为中美关系之间可能发生紧张的情况松了一口气。
 
  在去年11月份美国总统大选上,特朗普出其不意出任美国总统,特朗普在之前并没有从政的经验,在当选之前特朗普经常通过Twitter发出一些危言耸听,或者是一些有悖常理的言论,引起了全球投资者的担忧。特别有意思的是在美国总统大选之前,美国分析师以及社会评论人士普遍认为希拉里胜选的概率更大,特朗普上台的可能性不大,他们认为一旦出现黑天鹅事件,即特朗普上台的话,有可能造成美股的下跌,所以在特朗普当选之前,很多华尔街投资家都把筹码压在希拉里上台,通过做多美股来获利。
 
  而美国著名的投资家索罗斯,他的观点与众不同,他认为特朗普会上台,索罗斯认为特朗普一上台可能会造成美股大跌,所以在美股大量布局空头。而在美国总统大选结果出来之后,当天港股、日本股市均出现大幅下跌甚至跌停,当天美国股指期货也出现了大跌,但诡异的是,美股开盘低开后却出现大幅反弹,随后连续两个多月大幅上行,道琼斯指数站上了21000点,创出历史新高,成为美国新总统上台以后美股最好的表现,这应该说是出其不意的。
 
  这样就造成一个很有意思的结果,猜对美国总统大选结果的人,比方说索罗斯,在做空美股上亏了大钱,猜错美国总统大选结果的一些投资者,做多美股结果反而赚了大钱,这也体现了股市的不确定性,也说明了股市的涨跌确实有很多因素来主导,并不是一厢情愿的推测。
 
  大家记得我在美国总统大选当日就发表了一个观点——特朗普上台天佑中华,这篇文章其实是美国总统大选之前几天,即前一个周六就写好了,因为我们发布报告需要通过合规审查,所以需要提前准备好,当时我只写了这一篇关于特朗普上台的分析文章,并没有写希拉里的文章,为什么?因为我判断,英国脱欧是去年第一个重大黑天鹅事件,英国脱欧最终实现,其实是民众通过投票支持英国脱欧来表达对现状的不满,而美国总统大选同样面临这样一个问题,美国民众已经对政客有一些反感。对于特朗普这种政治网红人物,反而觉得可能相对来说比较诚实。
 
  虽然特朗普很多的言论和政策,美国民众觉得不可捉摸,但总比那些传统政客说的漂亮的谎言好些,所以在美国总统大选上,我当时猜测特朗普会上台。
 
  大家注意到,特朗普在竞选期间讲的一些口号和承诺,上台之后似乎正在一件件兑现,让大家非常惊讶,比如最著名的竞选承诺,在美国和墨西哥之间建一座墙,像中国一样建一个长城,阻止墨西哥非法移民,并且通过墨西哥的商品加税来提供资金来源,这一点现在已经开始实施。而在其他的一些政策实施上则遇到了很大的阻力,因为美国是三权分立的,总统的权力其实是非常有限的,总统签署的命令很多都需要有国会参众两院来批准,如果说参众两院不批的话,法案可能无法生效。最典型的就是特朗普签署了对穆斯林的限穆令,禁止穆斯林进入到美国国土的命令,就受到美国国会的反驳,最终没有实施。特朗普试图放弃奥巴马的医保法案,推动新医保法案投票通过,也因得不到足够多赞成票而撤回。
 
  特朗普在放弃TPP上还是做的比较坚决,TPP一向被视作美日联合起来遏制中国崛起的贸易协定。特朗普上台以后,认为TPP会对美国出口不利,因此主动放弃了TPP。对于北美自由贸易协定,特朗普也要求和加拿大、墨西哥重新谈判,他认为在北美贸易协定上,美国处于不利的位置。在对于全球最关注的,对中国的政策上,特朗普一直没有出招,也没有特别明确的态度,这一点确实也让大家惊讶,不知道在中美关系上,特朗普会出什么大招。
 
  从这两个多月的时间来看,特朗普及其幕僚的一些针对中国的言论,比方说南海问题、台湾问题,以及对朝鲜的问题上,确实有一些对中国不利,但是并没有实质性举动。他对中国的全面关系定位上,现在也逐渐在走向正轨,比如说重申坚持一个中国原则,比方说在解决朝鲜核问题上要寻求和中国合作,因为离开中国参与,朝鲜核问题是不大可能实质性解决的,美国也不可能真的对朝鲜动武。
 
  这一次习特会之所以受到全世界关注,因为大家都在等待习特会能取得哪些成果,将来中美关系会向哪个方向走,这是全球国家都在关注的一个点。从习特会之前的白宫新闻吹风会来看的话,重要的议题可能包括几个方面,一个是关于朝鲜问题,第二个是关于中美贸易问题,第三的话可能是关于南海问题,第四可能会涉及一些中美打击恐怖主义方面的合作等等,预期应该说还是比较广泛的。
 
  在去年11月份的美国总统大选之后,我当时发表了文章《特朗普上台,天佑中华》,指出特朗普上台表面看可能会对中国发起贸易战,或者是号称要把中国设定为汇率操纵国家,对中国出口不利,但事实上特朗普是一个商人,并不是一个传统的政客,因此他在处理中美关系上会更加务实。在中美贸易上,可能会给中国施压,减少美中贸易赤字。在2016年美国对中国的贸易赤字再创新高,这一点也让特朗普可能会在贸易上,对我国施压。而特朗普及其幕僚之前发表一些关于台湾或南海的言论,其实也是为了在贸易谈判上占据有利的位置,但是毕竟中美贸易之间许多重大利益是共同的,而中美之间共同的利益更多因为中美两国的经济互补性非常强。中国有优势的一些产品,比方说服装、机电产品、低端制造产品如玩具等等,基本都是美国不愿意生产或者生产起来成本很高的产品。而美国出口中国的,是一些像飞机、医疗设备、高科技产品如苹果手机等等,则是中国缺少的。美国向中国输出这些产品,具备比较大的比较优势。中美贸易表面来看,是中国的顺差很大,但事实上因为中国出口美国的都是一些低附加值产品,而美国向中国出口则是一些高附加值、高毛利的产品,因此表面来看中国贸易顺差大,这只是收入高一些,但实际上从利润角度来看,在中美贸易上,美国企业创造的利润更高。
 
  所以在中美贸易上,虽然在个别的商品上会有一些贸易的摩擦,但是不可能全面打起贸易战。并且打贸易战的话,其实对美国更不利,所以大家不用担心中美之间会爆发贸易战。即使特朗普对中美贸易指指点点,或者施加压力,但是作为一个务实的商人,还有美国国会的制约,中美之间爆发贸易战的可能性微乎其微。
 
  在外交上,我认为特朗普上来对中国反而是有利的。特郎普放弃了被称为包围中国的TPP计划,承认中国的一带一路战略。其实在遏制中国方面,特朗普的立场,不像希拉里、奥巴马等传统政客那么坚定,这其实是有利于中国崛起的。中国利用这些外交手段以及在中美贸易谈判方面确实更加的成熟,也更有把握。
 
  在特朗普上台之后,特朗普以美国优先的态度来制定很多政策。比方威胁要退出京都议定书,以及在贸易上的一些贸易保护主义等等,这些政策间接让中国成为世界贸易的领导者以及世界气候的领导者。实际上,特朗普的这一系列举动对提高中国的大国地位,提高中国在国际上的话语权其实是有利的。
 
  上周在飞机上,我看到媒体上转载美国一位专家的分析文章,质疑说,特朗普是中国的代言人吗?这篇文章认为,表面来看,好像特朗普和普京关系很近,美俄关系会得到改善,但事实上特朗普做了一系列举动都是对中国有利的,包括废除TPP计划等等,所以有的美国人怀疑特朗普是中国的代言人。当然这是一个笑话了,特朗普肯定是美国人民的代言人,是美国资本家的代言人,但是因为特朗普的商人身份以及美国现在这种立场,让美国在国际事务上的参与度在下降。比如特朗普要求北约的其他成员国要负担起更多义务,要缴纳更多税费等等,这就引起了欧洲盟友的强烈抨击。在联合国上,美国也拖欠会费。这些举动,其实都是对美国的大国地位是不利的,美国的霸权主义将来也会受到一定程度的遏制。我认为这些对中国崛起是有利的,提高了中国的话语权。
 
  从投资机会来看,在特朗普上来之后,美股出现了大幅上涨的走势。这种上涨除了对于特朗普的减税政策、1万亿美元基建投资计划等等一系列利好因素的预期之外,其实主要的原因还是在世界经济刚开始复苏,而各国央行仍然以宽松货币为主,多余的流动性到美国来避险。很多资金选择流入到美股,通过买入道琼斯指数的成分股等蓝筹股来避险,所以我们看到这次美股牛市,可以说是“二八分化”现象非常严重。这20%的蓝筹股,带动指数不断创新高,很多美股其实涨幅并不大。
 
  美国股市的大涨带动了A股和港股的表现。首先港股作为一个国际化的市场,资金的流入流出非常便利,所以在美股创出历史新高,并且出现高位震荡的时候,很多外资选择从美股获利了结,然后去选择新的市场进行配置。从估值上来看,恒生指数和沪深300指数的市盈率不到15倍,和道琼斯指数25倍的市盈率相比是非常便宜的。这样的话资金就很方便地流入到港股。所以今年开年港股出现了大幅的反弹,恒生指数站上24000点。
 
  而A股由于外资流入途径有限,加上A股受到国内因素的影响比较大,以及投资者以散户为主的结构,A股的反应相对滞后。但是我认为,A股反应滞后,并不代表不反应。美股、港股大涨以后,A股也有强烈的扩张需求。所以对于今年A股的表现,我认为大家还是可以保持积极的看法,今年A股可能会有超预期的表现。在去年5月份我曾撰文写过,当全球资本市场发生变化的时候,各个市场反应的顺序,先从美元传导至商品期货,然后传导至美股,然后到港股,最后是A股。
 
  A股一旦涨起来,速度也是很快。在清明节期间,中央宣布设立雄安新区。雄安新区的规格很高,和当年设定的上海浦东以及深圳特区是一样的规格。这样的话,可能会带来重大的投资机会,在节后两个交易日,雄安新区相关的个股,都出现了一字板涨停这种走势。这种走势带动了整个大盘的人气,A股其实一直都不缺少资金而缺少信心。雄安新区规划出台,其实就是起到了提振市场信心的作用。这进一步给A股后市上涨带来了机会。
 
  除了雄安概念股之外,像前期我重点推荐的水泥、军工、一带一路等板块,在今年也会有比较好的投资机会,大家可以积极把握。
 
  总的来看,习特会对于改善中美关系,改善投资者的预期,是非常有利的。这也有利于提高全球投资者对于中国经济的信心,以及对A股市场的信心。现在有市场传言称,今年6月份A股可能有缩小版的方案加入到MSCI指数,如果兑现的话,对于A股今年的表现来说,又是添一把火,对于今年A股的表现,大家应该有信心。
 






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