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金斧子2017年上半年私募英雄榜

2017-08-14 10:53来源:中国网责任编辑:Join 网友评论

排名备注:本次排名去除了结构化,同时选取截至2017/07/12前更新且2017/6/25-2017/7/5和2016/12/25-2017/1/5之间有净值披露的私募基金为统计样本;若同一投顾有多只产品上榜,但走势一致则仅保留一只;由于净值更新问题,或带来排名和统计的差别。注意,本次统计方法与此前我部所用方法相比,发生了重大变化:为更真实反映私募总体情况,避免因某些投顾在某策略中产品数量对统计结果的影响,此后我部私募平均收益将基于投顾进行统计。

今年上半年国内宏观经济偏弱、流动性偏紧,金融强监管、减持新规、化解钢铁煤炭过剩产能等政策频出,海外则欧洲经济强劲复苏、日本持续增长、美国增速放缓,此外各市场整体风险偏好均较低,受此影响国内各市场表现迥异。

具体来看,A股市场在上半年形成明显的“大涨小跌、抱团取暖”风格,即低市盈率、市值大的股票获得资金追捧,大幅上涨,而高市盈率、小市值的股票却被冷眼相待,跌幅较大,在指数上则体现为上证50上涨11.50%,而中证1000则下跌12.07%;债券市场在上半年风雨交加,无论在一级市场还是二级市场,都呈现量价齐跌的态势,例如一级市场中的信用债发行规模同比下滑逾50%,且发行票面利率总体上不断抬升,中票发行月度平均票面利率由年初的5.16%抬升至6月的5.81%,二级市场中的SHIBOR1月和3月的利率上行幅度超过100BP,短期资金利率上行势头直至6月下旬才结束;商品市场以1月和6月为节点,整体走出两头上涨、中间震荡下行的行情,分板块来看,黑色、有色相对强势,黄金三涨三跌且以上行为主,供需两端拖累农产品,原油和偏弱的终端需求共同压制能化,不过进入6月后,在供需矛盾加剧的背景下,动力煤大涨、“绝色双焦”以及“火箭蛋”行情再现。

在这一市场环境下,阳光私募行业砥砺前行,统计期内3422家投顾中有1711家(50%)盈利,10631只产品中有6058只(56.98%)盈利;整体平均盈利1.19%,表现虽弱于同期沪深300的10.78%,但好于中证1000的-12.07%,以及去年同期的-3.61%。分月度来看,上半年涨跌参半,其中上涨集中于2月和6月,下跌集中于4月和5月;分策略来看,股票策略(包括股票多头、股票多空和事件驱动)可谓是上半年的私募重心,在其下跌较多的1月、4月和5月中,私募整体也分别亏损0.68%、1.23%和1.66%;反之,在其大幅上涨2月、6月,私募整体也分别上涨1.6%和2.59%;此外,在16年大放异彩的管理期货策略,进入17年后,表现分化,主观期货有涨有跌,整体平均盈利0.11%,位列中游,而程序化期货则持续亏损,仅6月微幅上涨0.14%,整体亏损3.26%,领跌上半年各私募策略。

▶图1:2017年上半年阳光私募表现(截至2017/7/12)

数据来源:金斧子投研中心(已去除结构化产品)

注:以今年来收益排序

具体各策略表现如下:

【股票多头策略】

正如此前所述,年初以来A股市场“大涨小跌、抱团取暖”风格明显,风险偏好较低。股票多头策略受此影响,上半年涨跌参半,其中下跌主要发生于大小盘分化明显的1月、4月和5月,上涨主要发生在中小市值回归的2月和6月。进一步来看,2月在基本面向好以及股指期货松绑、养老金入市等影响下,市场在经历短暂诱空后持续上涨,股票多头最终以2.19%的收益领涨该月私募;4月和5月虽有雄安新区以及粤港澳大湾区等强势板块,但在金融强监管、去杠杆、IPO提速影响下,分别以1.57%和2.08%的亏损位列末尾;6月又在周期性行业利润好转、央行投放流动性、经济数据超预期等多方影响下,再度以3.46%的收益领涨私募。

具体来看,统计期内股票多头中有1686家投顾、5712只产品,今年来平均收益率为2.12%,强于去年同期的-7.23%。其中正收益的产品有3560只,占比62.32%、平均收益11.12%;负收益的产品有2152只,占比37.68%、平均收益-7.88%;1295只跑赢沪深300,占比22.67%;268只跑赢中证500,占比4.69%。

分产品来看,根据公开资料显示,成泉资本旗下“成泉尊享一期”在雄安新区中获利颇丰,4月领涨规模以上私募产品,此后各月小幅盈利,最终位列股票多头首位;根据公开数据显示,涌津投资旗下“涌津涌赢8号”,参与三孚股份新股发行,徕木股份定增项目,在5月和6月净值大幅抬升,最终位列股票多头次席。

2017年上半年规模以上股票多头策略前十产品收益在38.66%~101.25%之间,具体名单如下:

 

 

数据来源:金斧子投研中心(已去除结构化产品)

【事件驱动策略】

以定增策略为主的事件驱动策略各月涨跌方向与股票多头一致,但一则或因参与定增个股市值偏小,二则或因进入17年后政策限制加强,例如证监会先后颁布的217再融资新规和527减持新规等,事件驱动各月获利难度相对更大。具体来看,在上涨的2月、3月和6月中,事件驱动分别收获1.97%、0.17%和2.45%,弱于同期股票多头的2.19%、0.28%和3.46%;而在下跌的1月、4月和5月中,事件驱动分别亏损0.9%、1.69%和2.56%,幅度大于同期股票多头的-0.84%、-1.57%和-2.08%。

具体来看,统计期内事件驱动中有199家投顾、533只产品,今年来平均收益率为0.25%,强于去年同期的-1.16%。其中正收益的产品有212只,占比39.77%、平均收益11.58%;负收益的产品有321只,占比60.23%、平均收益-8.47%;78只跑赢沪深300,占比14.63%;21只跑赢中证500,占比3.94%。

2017年上半年,事件驱动上榜前十产品收益在16.73%~116.72%之间。具体名单如下:

 

 

数据来源:金斧子投研中心(已去除结构化产品)

【相对价值策略】

相对价值策略分为对冲套利策略和阿尔法策略两大类,统计期内共170家投顾、756只产品,平均亏损0.03%。

对冲套利策略

对于对冲套利策略来说,其一般包括传统的股指期现套利、ETF套利、分级基金套利等无风险套利及部分统计套利子策略,市场流动性和波动率是影响盈亏的关键因素。回首过去的半年,在金融强监管、去杠杆持续、货币政策中性偏紧的背景下,市场流动性趋紧、交投情绪下滑,虽然市场波动率并不算低,但与去年相比也并未出现较大变化。通过跟踪各市场主要指数情况,发现股、商市场不乏套利投资机会,但价差回归周期或者过短,或者临近交割期,面临较大的流动性风险。换句话说,上半年套利操作难度较大,获利空间有限。

具体来看,统计期内对冲套利策略中有62家投顾、194只产品,今年来平均收益率为1.20%,弱于去年同期的1.64%。其中正收益的产品有67只,占比34.54%、平均收益4.25%;负收益的产品有127只,占比65.46%、平均收益-2.47%;4只跑赢沪深300,占比2.06%;1只跑赢中证500,占比0.52%。

2017年上半年规模以上对冲套利策略前十产品收益在4.44%~22.61%之间,具体名单如下:

 

 

数据来源:金斧子投研中心(已去除结构化产品)

阿尔法策略

对于阿尔法策略来说,其一方面在多头端利用多因子选股、行业轮动等操作持有较为分散的股票组合,以期获得超越市场的Alpha收益,另一方面在空头端持有股指期货以对冲市场风险,市场流动性、市场波动率、交投情绪、大小盘分化程度、股指期货基差水平是影响其盈亏水平的关键因素。回顾过往六个月,一则A股大小盘分化明显、流动性趋紧、监管趋严、市场风险偏好较低等因素制约着多头端Alpha收益的获取;再则,虽自年初股指期货部分松绑以来,空头端对冲成本有所下降,但负基差仍为常态,开仓即亏损的状态仍存,以IC为例,主力合约贴水仍维持在10%~15%之间,因此整体来看,阿尔法策略在17年上半年面临较为严峻的市场环境,获利艰难,今年来表现靠后。

具体来看,统计期内阿尔法策略中有108家投顾、562只产品,今年来平均收益率为-0.46%,强于去年同期的-1.07%。其中正收益的产品有137只,占比24.38%、平均收益3.54%;负收益的产品有425只,占比75.62%、平均收益-3.18%;6只跑赢沪深300,占比1.07%;0只跑赢中证500,占比0.00%。

2017年上半年规模以上阿尔法策略前十产品收益在2.31%~14.46%之间,具体名单如下:

 

 

数据来源:金斧子投研中心(已去除结构化产品)

【宏观策略】

上半年全球主要经济体经济回暖,国内经济稳中趋缓,但韧性仍强,货币政策中性偏紧,金融监管持续进行。各市场无趋势性机会,仍延续震荡偏弱行情,但结构性机会可觅,宏观对冲策略发挥其大类资产配置能力,灵活配置、有效对冲,上半年月度收益涨跌参半,1月、4月、5月依次亏损0.06%、0.24%和1.02%,2月、3月、6月分别盈利0.8%、0.25%和1.64%,最终录得正收益。

具体来看,统计期内宏观策略中有54家投顾、136只产品,今年来平均收益率为0.39%,强于去年同期的-0.39%。其中正收益的产品有63只,占比46.32%、平均收益7.15%;负收益的产品有73只,占比53.68%、平均收益-6.04%;17只跑赢沪深300,占比12.50%;0只跑赢中证500,占比0.00%。

上榜投顾中,凯丰投资基于基本面研究,在商品市场中进行主观对冲套利操作,同时还依托于商品产业链的深入研究,对股票市场进行投资,整体来看投资周期多偏中长期,旗下上榜产品“凯丰宏观对冲9号”自年初以来仅在3月出现小幅亏损,其余月份均盈利且涨幅不小,整体表现优异,始终位列同类前列;泊通投资则根据各市场的风险收益比来进行资产配置,通过承担一定的风险去博取中高收益,并力图将自身产品的风险收益比控制在1:3以内,操作灵活,收益来源多样化,旗下上榜产品“泊通泊岸1号”自年初以来仅在4月回吐部分利润,其余月份则保持盈利态势,整体表现稳健,始终位列同类前列。

2017年上半年规模以上宏观策略前五产品收益在7.15%~26.33%之间,具体名单如下:

 

 

数据来源:金斧子投研中心(已去除结构化产品)

【管理期货策略】

管理期货策略包括主观期货和程序化期货两种,前者主要以基本面研究为根基来指导投资,后者策略则更多依据量价数据进行操作,统计期内共359家投顾、669只产品,平均亏损2.22%。

程序化期货策略

上半年商品市场多数品种结束16年的长趋势行情,转而进入震荡下行区间,整体趋势并不明朗;同时在套利方面,虽然各版块内均存在不同程度的跨期、跨品种套利机会,但多数品种价差回归周期或较短,或临近交割期,套利风险不低且操作难度颇高。受此影响,程序化期货整体表现欠佳,但内部也存在一定分化,一方面日间行情难持续导致去年获利颇丰的中低频趋势策略多数出现亏损;另一方面,跟踪发现,专注于中高频趋势策略或在17年加大中高频占比的投顾在波动速度加快的行情下优势凸显,大多于今年取得正回报,且本次上榜前十产品多基于此类策略进行操作。

具体来看,统计期内程序化期货中有240家投顾、464只产品,今年来平均收益率为-3.26%,弱于去年同期的9.01%。其中正收益的产品有174只,占比37.50%、平均收益8.30%;负收益的产品有290只,占比62.50%、平均收益-10.54%;39只跑赢沪深300,占比8.41%;7只跑赢中证500,占比1.51%。

今年来收益前三的产品收益表现相近,其中位列次席的思勰投资持仓周期较短,从分钟级到几天时间不等,交易品种分散,旗下上榜产品“思瑞二号”成立于2016年10月,今年上半年除1月亏损以外,其余各月均现盈利,并在6月中大幅上涨;位列第三的九坤投资的期货策略基于大数据挖掘,以短周期操作为主,仓位调整快,旗下上榜产品“九坤策略精选A期”成立于2015年12月,今年上半年仅4月出现亏损,且主要发生于横盘窄幅震荡的4月第三周。此外,另一上榜投顾,黑翼资产旗下CTA策略长期业绩良好,风险收益比高,操作上也以中短期趋势为主,上榜产品黑翼CTA二号C,今年自2月以来持续盈利,虽在6月出现亏损,但整体来看仍位于同策略前列,表现较佳。

2017年上半年规模以上程序化期货前十产品收益在4.2%~15.44%之间,具体名单如下:

 

 

数据来源:金斧子投研中心(已去除结构化产品)

另附程序化期货单账户今年以来收益前十排名:

 

 

数据来源:金斧子投研中心(已去除结构化产品)

主观期货策略

商品市场趋势难抓、交投情绪偏弱同样制约着主观期货的表现,但由于今年来市场交投情绪偏弱,行情影响因素逐渐从过往的资金面向基本面转移,市场环境相对来说,更加适合主观期货,因此自年初以来其与程序化期货的表现分化明显,尤其是在商品市场发生反转的2月和6月,两者平均收益相差均在1%以上。

具体来看,统计期内主观期货中有119家投顾、205只产品,今年来平均收益率为0.11%,弱于去年同期的18.82%。其中正收益的产品有90只,占比43.90%、平均收益19.87%;负收益的产品有115只,占比56.10%、平均收益-15.30%;38只跑赢沪深300,占比18.54%;18只跑赢中证500,占比8.78%。

2017年上半年规模以上主观期货前三产品收益在7.71%~66.30%之间,具体名单如下:

 

 

数据来源:金斧子投研中心(已去除结构化产品)

另附17年上半年主观期货单账户今年以来收益前五排名:

 

 

数据来源:金斧子投研中心(已去除结构化产品)

【复合策略】

上半年各基础市场赚钱效应不足,A股市场震荡、分化,债券市场持续调整,商品市场冲高回落,震荡下行;策略方面,随着程序化期货策略、阿尔法策略、对冲套利等单一量化策略风险收益比的下行,对复合策略的贡献度减弱,但得益于6月份股票市场的全面上扬,在对冲套利和阿尔法策略的带动下带动,复合策略收益率大幅回升,弥补了前几个月的亏损,上半年整体录得正收益。

具体来看,统计期内复合策略中有469家投顾、1251只产品,今年来平均收益率为0.78%,强于去年同期的-2.36%。其中正收益的产品有670只,占比53.56%、平均收益6.24%;负收益的产品有581只,占比46.44%、平均收益-6.08%;109只跑赢沪深300,占比8.71%;19只跑赢中证500,占比1.52%。

2017年上半年规模以上复合策略前十产品收益在19.10%~74.24%之间,具体名单如下:

 

 

数据来源:金斧子投研中心(已去除结构化产品)

【债券策略】

2017年上半年债券市场风云变幻,国内经济稳中有进,货币政策中性偏紧,年初央行通过提高公开市场操作利率抬高资金成本,而后又连续回笼资金维持紧平衡,在金融去杠杆、防风险以及加强金融监管的大环境奠定了债券市场调整的总基调,上半年一级、二级市场,均呈现量价齐跌的态势。

具体来看,统计期内债券策略中有147家投顾、665只产品,今年以来平均收益率为0.52%,弱于去年同期的1.93%。其中正收益的产品有537只,占比80.75%、平均收益2.31%;负收益的产品有128只,占比19.25%、平均收益-3.29%;6只跑赢沪深300,占比0.90%;1只跑赢中证500,占比0.15%。

2017年上半年规模以上债券策略前十产品收益在5.41%~24.44%之间,具体名单如下:

 

 

数据来源:金斧子投研中心(已去除结构化产品)

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