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中国不会引入负利率

2019-12-11 14:54来源:环球财富网责任编辑:于文 网友评论
从历史上来看,全球金融危机之后,为刺激经济复苏,各国央行纷纷调低利率,有的国家甚至采取了负利率政策。
 
如发达经济体,丹麦、欧元区、瑞士、瑞典和日本等央行先后实施了负利率和量化宽松政策。
 
而引入负利率的原因主要有两个:第一,是为了对抗通缩、刺激经济。第二,是为了避免资本大量流入、稳定汇率。
 
从已实行名义负利率的五家央行的实践看,负利率虽然有一定的效果,但并非都达到刺激经济、对抗通缩、稳定汇率的预期政策目标。
 
实施负利率的日本
 
安倍上台时承诺射出“三支箭”,分别是货币刺激、财政刺激和结构性经济改革。但他一直难以打破日本的通缩思维,通胀率仍接近于零。
 
中国不会引入负利率
具体来说,自2013年黑田担任日本央行行长以来,日本央行就把2%的通胀率作为货币政策目标,进入了量化宽松时代。
 
日本央行的逻辑很简单:希望通过公开宣传通胀目标和印钱,来改变消费者对通胀的预期。如果消费者相信未来的通胀会达到2%,就会把睡在银行账户里利息为零的存款拿出来买车,买房,买地。
 
日本央行引入负利率,同时也是希望引导银行将其储备以较低的利率借出去,降低企业融资成本,缓解企业的资金周转压力,鼓励企业进行中长期投资,从而引导更高的产出,对抗通缩,刺激经济长期增长。
 
然而,有趣的现象是,在负利率引入后,日本消费者不是思考如何把沉睡在银行的存款拿出来去寻找高收益的投资,而是去买保险柜。
 
原因很简单,如果存款利率是负的,把钱存到银行是需要支付给银行一笔费用的。而负利率的下限是资金的持有成本,比如保险箱成本、运钞成本。他们担心,收益下降的商业银行,会把成本转嫁给储户。
 
并且,经历过地产泡沫崩溃的日本人,再也不相信土地价格只涨不跌的神话。在日本消费者眼里,房屋是消费品不是投资品。如果地价不涨或者涨的速度低于房屋的折旧,在日本买房永远是赔钱的。
 
结果是,日本央行推行负利率并没有生效,通胀依然不到1%,远远低于2%的预期目标。
 
实施负利率的丹麦
 
丹麦较为成功。丹麦是欧洲的小型经济体,在欧债危机期间,国外主要经济体纷纷降息刺激经济。
 
这时,如果丹麦仍然维持利率不变,由于利息差的存在,将导致大量国际资本流入国内,从而对丹麦克朗造成很大的升值压力,而本币升值将不利于出口。
 
因此,丹麦央行引入负利率,是为了遏制资本流入,保持汇率的稳定。在随后较长时间内欧元兑丹麦克朗在7.46左右,基本实现了预期政策目标。
 
中国央行在短期内不会实行名义负利率
 
那么,在全球央行放水和国内经济下行压力的背景下,我国央行会步欧洲央行的后尘,引入名义负利率吗?
 
值得注意的是,此处讨论的是引入名义负利率。
 
实际上,从2015年至今,物价上涨幅度(通胀率)已经超过一年期定期存款的利率(名义利率),我国已进入实际负利率时代。最为直观的影响就是居民放在银行里的存款会越存越缩水。
 
中国不会引入负利率
笔者认为,我国央行在短期内不会实行名义负利率。
 
首先,已实行名义负利率的国家表现差强人意。
 
其次,由于我国过去发展方式造成的高杠杆,货币投放已是全球第一。我国的货币环境是“存量过多、增量不足”。
 
而在一个市场上,当货币增长已经很多时,货币的购买力就会缩水。如果降低存款利率,相应的贷款利率也会降低。
 
低的存款利率使老百姓的钱在银行蒸发、缩水;而低的贷款利率会诱发巨大信贷需求和资金需求。地方政府、国有企业这样的大项目将从银行得到大量贷款。
 
所以,从某种意义上讲,负利率作为一种财富再分配工具,它会进一步掠夺社会弱势群体原本可怜的一点财富。
 
综上所述,负利率不但无法从根本上解决实体经济中存在的结构性问题,甚至可能带来消极影响...






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