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孙建波:行情在即,如何选择消费股?

2016-07-22 09:09来源:中国网责任编辑:郭方 网友评论
  银河策略在中期策略会上正式拉开了看多的序幕。6月23日,青岛香格里拉,银河证券开了一场霸气的中期策略会:“行情在即,枕戈备战”。时至今日,正好过去一个月了,上证综指从6月24日的最低点2807.60点,稳步攀升至3000点上方,最近一周窄幅整理,最高3069.05,7月21日收于3039.01。在6月中旬之前看多的券商纷纷折戟,银河策略成为精准空翻多的券商,进入7月份以来,看多的券商也越来越多。

  银河策略对宏观的判断是相对谨慎的,但重点从交易逻辑和结构变迁角度,认为在4月中旬以来的调整之后,宏观基本面并未更多悲观因素,而宏观稳定预期越来越成为主流,这将主导3季度的反弹行情。所以,银河策略在中期策略会上强调:行情在即、枕戈备战。

  银河证券的中期策略报告重点分析了消费品的投资逻辑,指出了品牌的重要性。在银河策略看来,选快速消费品,就是选品牌。品牌的“护城河”是快速消费品投资的关键逻辑,品牌构筑的竞争壁垒,是公司价值的核心。

  银河策略这一思想最早体现在其经典报告《消费品投资:品牌成长的故事》中。该报告阐述了快速消费品股票的选股逻辑,也指出了品牌类公司的长期投资价值所在。在银河策略看来,品牌类公司是值得长期投资的公司类型。孙建波指出:在消费率快速提升的时代,美国消费成长股也同样取得不俗的收益。从行业整体行情上看,1989年至今标普500行业指数,必选消费品和可选消费品的涨幅分别排在第四、第五位,与第三名的能源的涨幅基本相当。但是,从2008年金融危机以后,可选消费类公司的指数一直领先于其他行业,短短六年间,可选消费的收益高达228%,而科技类和医疗健康类涨幅仅为185%和133%。

  在其经典报告中,银河策略定义了大众品牌。报告中指出:大众品牌成长股,是指主要分布在大众消费品领域的品牌公司,其股价的成长性源自于品牌知名度的变化而快速提高。

  孙建波进一步指出,大众消费品品牌,与科技股是不同的,并做了比较。品牌成长股的股价走势与科技股有较大的区别。品牌成长股的成长性分为两段:第一段是其品牌的高成长,即产品的市场占有率随公司品牌知名度的提升不断扩张,公司股价上升源自利润规模的提高;第二段是品牌的稳定期,即当公司在市场的占有率趋于稳定后,品牌公司未来股价并不会随之下降,而是凭借品牌知名度实现高毛利的延续,股价在高位盘桓。两类成长股最大的差别就是驱动因素不同:科技类成长股的驱动力是产品的社会渗透率;而消费类品牌成长股的驱动力则是品牌的市场占有率。

  在消费品投资中,孙建波指出:品牌信任度是消费者选择消费产品的首要考虑因素。因此在市场成熟度较高的消费行业,谁拥有更多的品牌粉丝,即拥有更高的市场份额,即业绩增长的来源。因此,很多消费型公司都善于建立强大的品牌宣传体系,从而巩固核心客户的忠诚度。







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