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国内经济韧性足

2019-07-02 10:22来源:环球财富网责任编辑:Join 网友评论
  经济走弱背景下,多国开启货币宽松政策。经济走弱以及油价低位,为货币宽松营造出更多空间。从历史经验来看,全球CPI走势与原油价格走势高度吻合。2016年以来,原油价格从底部逐年回升,去年布伦特原油现货均价约71美元/桶,而今年以来的月均价一直未超过去年均价,油价同比增长速度放缓,使得全球通胀水平整体保持低位。

  据统计,年初至今,已经有16个经济体实行降息。美、欧、日三大央行虽未降息,态度上也均转向鸽派。然而,发达经济体宽松空间是有限的。对美国而言,本轮降息起点较低,可操作空间较小。欧日政策利率已经是负利率,几无降息空间,并且央行资产负债表已非常庞大,自启动量宽以来尚未缩表,继续宽松空间和效果可能都不大。

  强势美元周期难以延续,人民币没有明显贬值压力。美国经济筑顶回落、美元相对利率走弱,均指向美元指数强势周期难以延续,实际上5月底以来美元指数已触顶回落。汇率是相对价格,一方面美元指数难以继续强势,另一方面国内经济有韧性、政策不搞大水漫灌等等,在多方因素合力下,人民币料继续维持稳定,没有大幅贬值基础。

  强化结构性政策作用

  笔者认为,下半年国内经济整体上仍具备韧性,经济的支柱力量此消彼长。外部不确定因素改善,消费物价指数先抑后扬,决策层追求高质量发展的决心不变,不会大水漫灌,将更强化结构性政策作用。

  下半年CPI先抑后扬,升破3%的概率不大。笔者预计猪价将持续上升,成为CPI上涨的主动力。但减税影响在未来数月将逐渐显现,部分对冲猪价上涨等因素影响,预计带动CPI增速中枢下行0.3-0.5个百分点。综合而言,笔者预判CPI增速高点在年中和年末,破3%概率不大。但须警惕猪价提升风险,如果上行幅度超预期,年末CPI有突破3%的风险。






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