9月12日晚间，*ST基础披露了战略投资者招募进展公告和出资人权益调整方案。*ST基础表示，目前管理人已经确定海航集团机场板块战略投资者为海南省发展控股有限公司（以下简称“海南控股”），若投资完成，战略投资者可能成为公司控股股东。

基于目前公开的信息，我们对*ST基础战略投资者及老股东相关情况进行分析。

为何通过转增股票引入战略投资者？对上市公司是否有利？

根据市场惯例，转增股票用于引入战略投资者，可以从战略投资者那里获得现金对价，同时相关对价均会注入上市公司，上市公司可以补充流动资金，也可以压降资产负债率。

对*ST基础而言，其既需要补充流动资金，也需要削减负债总额。转增股票用于引入战略投资者，可以从战略投资者处获得现金对价，从而可以支付需以现金清偿的债权，并补充流动资金；转增股票用于抵偿上市公司债务，将实现债转股，化解海航基础数百亿的负债，降低上市公司资产负债率，压降海航基础财务成本，从根本上化解债务危机。

整体而言，战略投资者以现金为支付对价，债权人以债权为支付对价，*ST基础在总股本扩大的同时，债务规模将明显减少，净资产将相应增加，资产负债结构得到优化，流动性显著改善，对于上市公司而言明显有益。

海南国资作为战略投资者能否取得控制权？对上市公司是否有利？

海南控股是海南省政府批准成立的国有企业，由海南省国资委和海南省财政厅共同持股，持股比例分别为90%、10%，实际控制人为海南省国资委。

海南控股是海南省政府为了引进大项目，带动省外资金投资海南，推进省内重大项目实施，促进海南经济发展而设立的国有资本投资运营公司，实力雄厚。海南控股作为战略投资者将受让33亿股转增股份，按照*ST基础重整完成后总股本114.25亿股测算，海南控股未来持比例约28.89%，将成为新的控股股东。

海南控股作为海南国有企业，不仅可以为*ST基础提供现金支持，也可以协助*ST基础获得更优越的政策支持，实现资源共享。尤其是海南控股一直以来与*ST基础在免税业务上有深度合作，其成为*ST基础新的控股股东后，将有利于*ST基础在免税业务上获得进一步发展。

*ST基础海航系原股东将何去何从？

*ST基础目前控股股东为海航基础控股集团有限公司（以下简称“基础控股”），截至目前，基础控股及其关联方共持有*ST基础超60%的股份。

出资人权益调整方案中虽然没有对基础控股的存量股权进行调整，但并不表示原控股股东完全未受影响。据接近海航系破产重整案的人士表示，预计*ST基础海航系老股东将会出局。一是根据*ST基础的信息披露情况，海航系老股东持有股票基本已全部设置质押，实际不拥有权益；二是海航系股东也已进入破产重整，其拥有的股票资产很大可能也将用于给其自身的债权人抵债。重整完成后，即便基础控股等股东仍持有上市公司股票，其最终权益人应该也是债权人，而非现有的海航系老股东。