提及教育行业，大部分投资者的关注焦点可能会放在市场化发展成熟的K12教育上，却很少注意其外的细分赛道。在3-8岁幼教行业中，成立于2016年的洪恩教育（iHuman）是中国领军的在线儿童教育机构，主要为 3-8 岁的儿童提供多样化的创新教育产品和服务。洪恩教育不仅有市占率领先的在线互动式自主学习App，也有线下儿童学习材料及教研体系，完整覆盖个人用户及机构用户、学校及家庭教育需求和线上及线下教育场景。

　　【公司历程】

　　洪恩教育的前身（“老洪恩”）可以追溯到1996 年，创始人池宇峰在互联网开始普及的初期，开发了 《开天辟地》系列多媒体教育软件，成为了千万中国人学习电脑的必备品，其产品涉及了电脑、英语、数学、美术、思维、百科等教育领域。池宇峰也在1997年创立游戏业务（完美世界前身），经过近20年的发展，完美世界现已成为全球领先的文化娱乐产业集团，拥有A股上市公司完美世界股份有限公司（002624）。

　　结合了老洪恩在幼儿教育行业的丰富经验和完美世界娱乐化基因，主打线上儿童教育服务的洪恩教育（iHuman）于2016年成立，并于当年推出首款互动式自主学习的应用程序——洪恩识字。此后，又推出一系列的互动式自主学习App，如洪恩故事、洪恩数学、洪恩双语绘本、洪恩拼音拼读及洪恩儿童英语等，揉合寓教于乐的理念，让儿童体会学习带来的乐趣。凭借其产品研发上的强大实力及对儿童心理学的深刻理解，洪恩教育迅速成为中国儿童线上教育与研发的领军企业。

　　【招股书财务解读】

　　从财务方面看，公司的收入分为两部分，在线教育服务和线下学习材料及智能设备。

　　2018年，2019年和2020上半年，在美国通用会计准则下，洪恩教育的总营收分别为1.32亿元、2.19亿元和1.85亿元，今年上半年的营收更是已接近2019年整年的营收额。其中，线上学习服务收入分别为2201万元、1.07亿元和1.52亿元，2019年线上学习服务收入同比翻了近5倍，2020年上半年相比去年同期翻了近4倍。2020上半年，洪恩教育的毛利率为67.6%，已实现扭亏为盈，实现盈利564万元。

　　产品和内容的研发一直为公司发展的核心。洪恩教育的研发费用在2018，2019年分别为5210万元和1.7亿元；其中2019年的期权奖励计划费用为7630万元，剔除这部分的影响后研发支出为9385万元，占营收的比重为42.9%。以2020年上半年来看，研发费用占收入比例为40%。跟市场上大部分在线教育企业相比，洪恩教育的研发支出占比较高，体现了公司以产品为导向重视产品研发的特点。

　　此外，期末现金及现金等价物余额分别为612万元，1485万元和1.55亿元。公司于2019年已实现正向经营性现金流。

　　【行业情况】

　　据Frost & Sullivan报告，2020上半年，洪恩教育是月度活跃用户（MAU）和付费用户数量最多的在线儿童教育寓教于乐服务提供商。

　　从招股书来看，洪恩教育（iHuman）的月活跃用户，于2018，2019年分别达到140万和370万。2020第二季度其月度活跃用户更高达1030万。公司的付费用户也从2018年的50万快速增长至2019年的130万，且于2020年第二季度达到140万，仅一个季度就超越去年全年的数字。

　　与其他的儿童在线教育产品相比，洪恩有两个特点：

　　其一展现在洪恩教育对幼儿教育行业的深刻理解。结合老洪恩深耕幼儿教育行业多年的经验、雄厚的线下教育背景、强大的内容研发能力、完善的教研体系以及教育方法论，洪恩教育具有为儿童提供扎实教研基础的教育产品的能力。

　　其二是强大的娱乐基因，提供了更友好的教育内容场景。洪恩教育充分利用其先进的图形互动引擎、人工智能驱动语音引擎及3D技术设计教育产品，为孩子们提供独特的互动体验，创造更多身临其境的教育场景，结合完美世界强大的娱乐基因，洪恩教育将寓教于乐的理念成功落地，充分激发了儿童对学习的积极性。

　　苹果公司CEO库克于2019年来到洪恩教育公司进行参观，体验了采用苹果最新ARKit技术的产品。在与创始人池宇峰谈论教育、AR等话题的同时，库克表示对池宇峰创业经历的钦佩和发展思路的认同。

　　从行业市场角度分析，中国庞大而稳定的儿童人口数据和线上教育的广阔平台将给公司带来巨大机会。中国内容导向儿童补充教育市场从2015年的254亿元增长至2019年的1,114亿元，年复合增长率为44.7%，并且有望以32.8%的复合增长率在2024年达到4,690亿元。

　　今年以来截至9月17日美股收盘为止，主打在线教育的新东方在线、网易有道和跟谁学的股价涨幅达到了94.6%、84.5%和334.2%，在二级市场备受关注。洪恩教育作为领军的儿童在线寓教于乐公司，通过其规模及营收的快速扩张、科学严谨的教研体系、良好的品牌形象及备受广大中国家长赞誉的产品口碑，未来发展非常值得期待。

　　位居前列的在线儿童教育公司，洪恩教育将于今年实现IPO，其必将获得更高的市场认可。