8月5日晚间，厦门象屿（600057.SH）披露2020年中期报告。报告期内，厦门象屿实现营业收入1631.88亿，同比增长30.01%；归母净利润6.67亿，同比增长18.11%；净资产收益率5.56%，同比增加0.58个百分点；基本每股收益0.28，同比增长21.74%。在今年最大“黑天鹅”——疫情的冲击下，公司的业绩表现依然亮眼，以最新WIND一致预期为参考，其营收、净利指标分别超出券商预期16%、4.8%。

其中公司在2020年二季度实现营业收入963亿元，同比增长37%，环比增长44%；归母净利润4.03亿元，同比增长33%，环比增长52%。这得益于公司的网络化物流服务体系，稳固的上下游渠道和客户粘性，核心业务模式的复制推广以及服务链条的延伸。

针对上半年的经营表现，公司表示，立足于“四流合一”的供应链综合服务平台，公司“产业全链条服务模式”的复制推广取得显著成效，推动业务持续放量：报告期内经营货量超8700万吨，营收1585亿元，均创历史新高。

受疫情、自然灾害影响，粮食业务在今年受到市场热切关注，厦门象屿是A股中少有的提供“粮食全产业链服务”的上市公司，能为客户提供从种肥、种植到粮食收购、物流、原粮供应和加工、农业金融等一条龙服务。半年报显示，公司2020年扩大了种植业务，实现种植面积超170万亩，相比去年同期增长65%；收粮地点延伸至辽、吉、内蒙等产区；原粮销售市场已实现华南、华北、华东、西南区域全覆盖。

2020年上半年公司的粮食供应链业务持续放量，但从净利润来看，盈利情况似乎未达预期，对此公司表示净利润较同期下滑主要是因为国储业务量减少及国家给予的补贴较往期有所下降。据半年报，截止2020年6月末，公司现货库存玉米约140万吨，加上截至目前已拍得的国家临储玉米约200万吨，预计在手玉米仍超300万吨。鉴于公司拥有大量在手玉米，在机构普遍看涨的行情下，下半年公司的原粮供应等业务有望充分受益于粮食上涨预期，持续释放盈利空间。

我们注意到，粮食供应链之外，公司金属矿产供应链也取得突破性进展，经营货量超8700万吨，同比增长43%。其中“全程供应链管理服务”模式格外亮眼，即为实体客户提供从原辅材料采购至产成品分销的全程服务，该模式贡献营收近500亿元，同比增长超40%。同时，公司积极拓展“大型基建项目工程物资一体化供应”模式，先后中标深圳地铁、厦门地铁等30余个基建项目。

公开资料显示，近年来厦门象屿着力构建“物流”和“信息流”作为其供应链服务平台的支撑，日前已形成覆盖全国、连接海外的网络化物流服务体系，并不断完善：新开发“内蒙古临河-天津”“滨州-昌吉”等多条铁路运输线路；与中远海等公司在水铁联运方面展开合作，多式联运服务能力得到进一步提升；介入网络货运平台业务，与头部物联网企业G7合作开发系统，搭建智能公路运输整合平台。经营数据显示，主营铁路物流服务的“象道物流”受疫情和高速公路免费政策的影响，上半年的业务量较同期有所下滑，但令人欣喜的是，其6月份的铁路发送量和到达量分别较同期增长3%、57%，可以看出不利影响已逐步减弱甚至消除，预计业务量在下半年将逐步恢复。

公司在2019年提出的“数智化转型”进展不断：与京东数科、蚂蚁金服、G7等头部企业积极互动，在物联网、区块链、供应链金融等领域加强合作；优化前期开发的智慧供应链服务平台，实现业务的线上化和可视化跟踪；通过专业研究团队和信息库，对价格走势和产业风险进行预警，平抑大宗商品价格波动的风险。

值得一提的是，公司的国际化战略正在加速推进，将带来可观的增量空间：继续布局“一带一路”沿线的物流网络，新开发了多条国际线路，如“中国-越南”、“中国-印尼”等；进出口业务持续推进，半年度内实现了进出口总额增长33%。其中，公司通过“中国-印尼”线路为控股股东“印尼250万吨不锈钢冶炼一体化项目”提供原材料采购、产成品销售、配套物流服务超20亿元，公司总经理邓启东表示，2020年该项目预计能为公司创造超百亿元的营收。随着该项目产能的持续释放，将为公司带来非常可观的业务增量。