3月22日，中信建投证券针对赤子城科技（9911.HK）发布题为《经调整净利润超预期，社交业务持续看好》的简评，维持对该公司的“买入”评级及7.6~8.0港元目标价。

        今年2月，中信建投证券首次覆盖该公司发布研究报告，看好其社交、游戏业务发展，及元宇宙方向布局。此次再度发布简评，显示该机构对赤子城科技未来发展保持长期乐观。

        简评主要包含三部分内容：

        一、营收快速增长，经调整净利润超预期

        中信建投证券称，该公司2021年营收保持快速增长，为23~24亿元，同比增长约100%，主要系用户规模增长、用户价值提升、及日韩等发达市场成功开拓等因素带来社交业务快速增长。经调整净利润快速增长，为3~3.2亿元，同比增长近100%，超过市场一致预期2.7亿元。

        中信建投证券认为，该公司业绩增长有望继续保持，2022年社交业务有望继续高速增长，游戏业务持续维持稳定。

        二、“社交+游戏”双轮驱动，元宇宙社交出海先行

        简评称，该公司专注全球开放式社交赛道，打造视频社交、语音社交、心动社交、直播社交等多元化的社交产品，在欧美、日韩、中东等多地广受欢迎。产品方面，该公司将继续深耕全球开放式社交赛道，持续探索元宇宙社交场景，为用户提供丰富、高效、沉浸的社交体验。市场拓展方面，公司在巩固新兴市场的同时，大力开拓欧美、日韩等发达市场，提升全球品牌影响力。

        中信建投证券认为，2022年该公司营收主要驱动依然来自于社交业务，随着其在日韩、欧美等市场的持续发力，预计公司2022年社交业务营收继续保持快速增长。此外，该公司预计进一步推进精品游戏战略，加强社交与游戏的协同效应，积极探索海外市场多元发展机遇，游戏业务有望成为第二增长曲线。

        三、维持“买入”评级不变

        中信建投证券采用可比公司估值法对赤子城科技进行估值评级。PE方面，该机构预测公司21\22年经调整净利润分别为3.1\4.5亿元，可比公司21\22年PE分别为21X\16X，考虑港股存在一定折价，维持目标价6.2元不变。

        PS方面，该机构预计公司21\22年营业收入分别为23.9\32.3亿，可比公司21\22年平均PS分别为3.7X\3.0X，考虑港股目前存在一定折价，给予其21\22年PS为3.0X\2.4X，对应2022年目标价为6.5元。

        综上，中信建投证券预计维持赤子城科技目标价不变，股价为6.2~6.5元，对应7.6~8.0港元，维持“买入”评级。