机构看好塞力斯转债打新疫情考验不改优质本色

医疗器械领域在全球来看是一个非常巨大的市场，规模约5000亿美元。中国作为人口大国，对医疗器械的消费自然不低，2018年已经超过了5000亿元人民币。如果不是这次疫情，可能谁也不会注意到医疗物资能这么重要。

8月19日晚间，一直深耕于医疗集约化运营管理服务领域的企业塞力斯发布半年度报告。报告显示，受2020年初新冠疫情影响，公司2020年上半年各项经营指标较上年同期均不同程度下降，但随着疫情逐渐控制，二季度经营情况明显好转。

疫情影响逐渐消除  全年仍有望看好

塞力斯是以“渠道+服务”为导向、以信息化管理为手段、以战略集采为核心的医用耗材集约化运营管理服务整体解决方案提供商。业务范围主要是向医疗机构提供医用耗材集成供应和运营管理综合服务，以体外诊断试剂等医用耗材集约化运营管理服务业务和区域检验中心业务多轮驱动，及自主研发生产体外诊断试剂等产品实现国产替代协同发展。

从半年报可以看出，塞力斯虽上半年整体经营业绩出现下滑，尤其第一季度受疫情影响较大，收入同期减少21.80%。但从第二季度开始，随着国内疫情得到控制，医疗机构逐渐恢复正常诊疗服务，疫情对公司带来的负面影响也逐步消除。第二季度塞力斯营业收入和扣非净利润较同期均有不同程度增加。

其中较为亮眼的是公司SPD业务在上半年表现较为突出，尤其在第二季度业务收入增加非常明显。这主要得益于塞力斯SPD业务保持高速增长，帮助医疗机构降本增效，价值逐步显现。随着公司在北京、河北、黑龙江等地区SPD项目正式运行，2020年上半年SPD业务规模保持高速增长态势，2020年上半年实现营业收入1.25亿元，同比增长66.56%。

单位：万元

IVD+SPD，双轮驱动医药标的

8月18日晚，塞力斯发布公告，将于2020年8月21日发行54,331万元可转债，此次募集资金扣除发行费用后将用于医用耗材集约化运营业务项目（16,269万元）、研发办公大楼及仓储建设项目（21,763万元）和补充流动资金（16,299万元）。

8月20日早上9:00-11：00，塞力斯在上证路演中心举行可转债网上路演，当日，国金证券对塞力转债申购价值进项了简单的分析。

塞力斯是国内最早实施诊断试剂集约化服务的企业之一，业务包括单纯的销售业务和集约化综合服务。IVD诊断试剂及耗材是公司的核心业务。另外，塞力斯自2018年起拓展SPD医用耗材业务，业务范围进一步扩张至全国。2019年SPD业务不断加速落地。

国金证券认为，整体来看，塞力转债债底保护一般，下修条款中规中矩。塞力斯是国内实行诊断试剂集约化服务的领先企业，IVD 业务在供应和销售渠道都有较强的竞争力，近两年重点拓展 SPD 医用耗材集约化业务，中标项目不断增加，预计将成为公司未来重要的盈利增长点。预计本次转债打新收益可观，建议积极参与一级申购。

疫情后需求将向好  未来发展持续可期

2020年上半年，面对突如其来的新冠疫情，塞力斯上下众志成城，共克时艰，一直活跃在抗击疫情的一线，充当抗击疫情的后勤保障军，为多家疫情定点医院提供医疗物资供应服务；同时，不忘作为公众公司的社会责任与担当，积极向医疗机构捐赠抗疫物资、检验设备与资金等。

随着国内疫情得到控制，医疗机构逐渐恢复正常诊疗服务，疫情对塞力斯带来的负面影响也逐步消除，公司逐渐步入正轨。此外，新冠疫情也给公司SPD业务带来新的发展机遇。

本次疫情从一定程度上暴露出各地方医疗物资流通基础设施建设水平落后，物资管理运营效率偏低等问题。而塞力斯的SPD业务通过在医院建立医用耗材集约化运营管理平台，能够有效提升医疗物资管理运营效率。

除此之外，随着人们健康需求日益增加，医疗卫生事业不断发展，作为医疗服务中重要组成部分的医疗器械（分为高值医用耗材、低值医用耗、医疗设备、IVD体外诊断）市场也受益于此，多年来一直保持稳步增长。受益于经济水平的发展，健康需求不断增加，中国医疗器械市场迎来了巨大的发展机遇，相信塞力斯在此机遇之下将迎来自己新的里程碑！