高端白酒上市公司上半年年报悉数出炉，今年上半年五粮液营收增速超越贵州茅台、泸州老窖，位居高端白酒上市公司第一。胡说有理注意到，截至8月28日收盘，五粮液股价报240.50元，其市值冲破9300亿元大关，成为深市之王。而随着即将到来的中秋旺季，目前部分市场第八代五粮液价格一批价已破1100元大关。

1.半年业绩双增净利突破108亿元

五粮液刚刚发布的中报显示，股份公司今年上半年实现营业收入307.68亿元，同比增长13.32%；归属上市公司股东的净利润108.55亿元，同比增长16.28%。上半年营收、净利润均保持两位数增长，为全年的增长目标奠定了坚实基础。

胡说有理注意到，因为疫情酒类消费场景几乎全面停止，今年上半年有白酒上市公司收入、利润均出现下滑；有公司如金种子再次陷入亏损状态中，但仍然有两家白酒上市公司实现营收和净利润双增长，那就是五粮液和贵州茅台，这绝对是实力使然，且五粮液营收和净利润增速也均超过了茅台的11.31%和13.29%，营收位居高端白酒上市公司第一。

据了解，面对疫情对消费场景、消费习惯的重大影响，五粮液系统地推出了一系列稳市场、稳增长的政策措施。今年上半年，五粮液酒类销售收入破282亿元，毛利率80.27%，同比增长2.11个百分点。

2.应收票据下滑回款能力增强

胡说有理了解到，五粮液毛利率创上市以来新高，这主要得益于五粮液不断优化产品结构，核心产品市场价格稳步提升，盈利能力持续提升。

据了解，2019年五粮液完成系列酒整合，实现了第八代五粮液的成功迭代，基本构建了五粮液主品牌的1+3产品体系和系列酒四个全国性战略大单品的结构体系；2020年继续推进1+3产品策略，核心产品市场价格稳步提升，盈利能力持续提升；公司营销策略的优化升级，尤其是“零售损失团购补”的策略，为酒类业务毛利率提升贡献颇大；另外线下损失线上补、老品损失新品补两大措施的加持，更是进一步提升售后服务保障，实现高质量销售，促进五粮液市场价格持续稳定提升。

中报显示，截至2020年上半年末，五粮液的应收票据接近121.85亿元，相较于2019年底146.43亿元，下滑16%左右。对此，五粮液方面表示，今年以来，五粮液对承兑汇票的使用范围和使用节奏进行了严格控制，大幅缩减了银行承兑汇票使用范围。

业内人士表示，作为拥有从高到低完整产品线，并且深度全国覆盖的头部酒企，五粮液应收票据较年初明显下降，是因为减轻渠道资金压力，维持价格稳定，说明公司现金回款能力在进一步增强。

3.部分市场一批价已破1100元

半年报发布的8月28日，五粮液股价再创新高，盘中最高升至244.86元/股，收报240.5元/股，总市值超过9300亿元，今年以来涨幅已逾80%。

光大证券认为，得益于第二季度以来一系列强力控货挺价战略，目前第八代五粮液批价上挺，进一步强化经销商信心，同时公司渠道改革进一步优化，为中秋旺季的量价平衡奠定基础，公司全年增长目标有序推进。

华创证券预判认为，五粮液公司中秋旺季备货放量后，批价波动幅度将明显降低，渠道正循环得以保障。同时在高端价格天花板完全打开背景下，凭借五粮液的品牌号召力，在改革红利释放推动下，已具备突破千元的潜力。

而胡说有理了解到，目前部分市场第八代五粮液一批价已破1100元。作为千元价格带的龙头品牌企业，中秋备货将至，当前五粮液库存基本在一个月以内，渠道库存较低，由于一些大经销商二季度已经完成全年回款，五粮液中秋回款压力应该不大。申万宏源分析认为，考虑到中秋动销的改善，预计中秋后五粮液批价仍然有望维持在比较高水平。