2021年，中新集团（601512.SH）优化“一体两翼”发展格局，向市场递交了一份靓丽的成绩单。在主体板块构建方面，将原两翼板块之一的区中园业务纳入主体板块范畴，强化并形成了包含产城融合园区和区中园的园区开发运营核心主业；在两翼构建方面，将产业投资从园区开发运营的一个业务节点，提档升级为两翼支撑板块的重要一翼，形成以产业投资和绿色公用为两翼支撑板块的新发展格局。

4月15日，中新集团发布2021年业绩报告，公司实现营业收入39.17亿元，同比增长14.74%；实现利润总额25.14亿元，同比增长20.96%；实现归属于上市公司股东的净利润15.22亿元，同比增长16.40%；实现净资产收益率13.11%，连续三年保持在12%以上，高于园区开发运营行业公司平均值。

一、主业持续高增长 量化管理深筑护城河优势

随着产业园区进入“运营为王”的产城融合时代，作为独家同时拥有全园区项目拓展、规划建设、软件转移、招商亲商、产业投资、运营服务等全产业运营能力的上市公司，中新集团服务国家战略，深耕核心与引擎业务，逐步构建区域经济“主战场”、创新要素集聚“主阵地”、新动能培育“主引擎”和产业协同“助推器”的多重能力，新经济运营标杆价值得到进一步显现。

从主业表现来看， 2021年实现了高平台稳定增长。2021年，中新集团园区开发运营占全年营收近八成，实现营业收入30.59亿元，同比增长10%；毛利率高达70.12%，位于园区开发运营的第一梯队。

二、两翼与主业协同效应显著 打开可持续增长天花板

园区经济是城市经济的重要引擎，我国70%以上的GDP贡献和90%以上的创新都在园区产生。而中新集团因其业务和发展定位的调整，价值远非普通园区可比。

（一）产业投资分享新经济成长红利 穿越周期能力明显

在产业投资方面，中新集团紧密围绕园区开发运营主业赋能发展，持续聚焦科技创新和新兴产业，通过基金投资和科创直投双轮驱动，协同打造产业链、创新链、投资链和服务链，推动各产城融合园区新兴产业能级提升。立足园区主导产业，强化投早投小、以投带招、以招促投、投招联动，多元化增值发展路线，不断贡献新的利润增长点，打开了园区运营的可持续增长天花板。

2021年，实现债务工具公允价值变动2.96亿元。据年报所述，中新集团全年新增认缴外部产业基金16支，认缴总金额超15亿元，拉动基金落地苏州工业园区及各产城融合园区规模超130亿元。参投外部基金当年返投苏州工业园区及各产城融合园区项目超14亿元，拉动项目总投资近90亿元。

在穿越周期、平滑投资风险方面，中新集团相比其他市场化的GP和LP，在投资风格上更为稳健、投资风险相对较低。公司拥有园区开发主体地位和中新品牌影响力，具有强大的获取优质资源的先发优势，立足各园区主导产业，在能更深入了解被投项目价值的基础上，不断优化对被投项目所属行业及发展阶段的布局，投早投小，可实现穿越周期的能力较强。这也通过其参投基金的产业覆盖信息上有所体现，其年报披露：截至2021年底，公司产业投资覆盖了生物医药、新材料、人工智能、电子信息、装备制造、新能源等苏州工业园区及各产城融合园区主导产业。

（二）打造绿色发展核心竞争力 双碳中的潜在能力者

“十四五”是我国碳达峰的关键期和窗口期，产业园区作为城市经济的主要承载平台和增长动力，承载着实现“碳达峰、碳中和”目标的领头羊、排头兵的职责。

目前，中新集团控股子公司中新公用已与固德威（SH:688390）、旭杰科技（BJ:836149）、协鑫集团等知名光伏企业展开了深度合作，积极在新能源赛道上布局发力，聚焦资源型项目，开展“新能源+储能”和绿色低碳建筑领域合作。分布式光伏累计完成项目投资运营36个，覆盖江苏、浙江、安徽、陕西、福建等地，用户包括威马汽车，台湾科森，康美包等知名企业。日前，中新集团发布公告称，控股子公司中新公用、中新智地拟12.5亿元投设子公司中新绿发，未来随着装机规模的不断增加，公司将根据其业务需要采用增资等方式保证中新绿发持续发展。

中新集团归母净利润近三年复合增长率近19%，公司动态PE仅为9倍。随着园区开发板块运营优势加速显现，创投项目进入收获期，其投资价值将具有较大上升空间。