5月15日证监会全国投资者保护宣传日，由北京师范大学、北京市地方金融监督管理局、清华大学五道口金融学院三方共同主办的第二届“金融科技与数字经济发展”高层论坛在京举行。论坛围绕“金融科技赋能投资者教育”为主题，北师大经管学院副教授胡聪慧作《智能投顾如何影响个人财富管理——基于微观数据的证实分析》主题报告，深度分析投顾对于投资者影响及保护的积极作用。

该研究基于与蚂蚁集团研究院、蚂蚁基金、先锋领航投顾的联合研究成果，以先锋领航投顾于支付宝APP上线的基金投顾服务“帮你投”为研究对象，观察了智能投顾对个人全委托投资和自主投资的影响并发现，智能投顾可有效帮助投资者改善投资绩效，并通过持续性的教育引导和行为示范，保护和引导投资者科学理性投资，实现长期财富积累。

智能投顾收益风险比优于65%的用户自主投资

当前，基金投资已成为老百姓投资理财的重要渠道，而基金投顾试点作为新一轮技术革命和服务革命，在金融投资领域中发挥出先驱作用，基于线上服务、智能化和全委托的服务模式，基金投顾是否可以帮助投资者降低投资风险，提高投资收益，这一问题值得挖掘。

答案是肯定的。胡聪慧基于长达半年的数据研究发现，针对订购基金投顾服务“帮你投”的投资者为例，相较个人自主投资，投顾组合的投资绩效更稳，具有更低的波动性、更高的收益风险比。平均而言，投顾组合的收益风险比优于65%的客户此前的自主投资收益风险比。非常不同的是，基金投顾并不一定会在短期内带来高收益，但在有效控制投资组合的风险上更为显著，而个人自主投资往往通过承担更大的风险来获得较高的收益。因此，基金投顾更有助于投资者守住长期盈利的底线。

个人投资者如何用好投顾服务？胡聪慧指出，“核心+卫星”投资策略对发挥投顾在个人财富管理有重要启示作用，助力客户守正出奇：在个人理财账户中，可以将全委托的智能投顾组合作为负责投资安全的“核心”， 将长期稳健增值的资产更多向投顾倾斜，依靠投顾控制风险的优势来获得稳定收益，成为账户的压舱石。而个人自主投资可在策略中发挥“卫星”的辅助作用，让整体收益更具弹性，从而确保大部分投资放在波动低、收益风险比高的资产上，实现自身财富的长期积累。

投顾投资决策具有更强抗干扰性和专业性

帮助投资者更高效地挑选基金，是基金投顾价值创造的重要能力。当前中国基金销售“卖方”为主的业务环境，和投资者自身金融知识参差、投资心智理念的不成熟，极易让个人投资过程中出现追涨杀跌、频繁交易、跟风追逐短期收益、抢购热门榜单基金的不理性决策行为。而基于“帮你投”研究发现，作为向投资者提供基金选择、资产配置、组合管理等一站式全委托的投顾服务，基金投顾组合不仅配置结构更加合理、动态管理更加科学，而且较少受市场行情、外部环境影响进行投资决策，具有更强的独立性和专业性，可帮助投资者更高效地挑选基金。

从“帮你投”组合配置来看，其组合集中度和基金相关性显著低于自主投资，更分散化，受市场行情波动影响较小。投顾对基金挑选时也更少受到榜单、销售引导等常见基金选择偏误的影响，其投机指数也显著低于个人自主投资。从持续管理和交易操作来看，投顾会持续审视组合配置，使各项资产持有比例达到健康，并进行动态管理，也是实现较好投资绩效的重要原因。

投顾的普惠意义：助力用户金融素养提升

研究还发现，投顾对客户自主投资起到长期的教育引导和行为示范的作用。在使用“帮你投”过程中，会出现以下三种改变：一是投资者会通过浏览APP页面、阅读推送内容，感知到智能投顾的陪伴，并通过服务中持续、丰富的投教素材，受到潜移默化的影响，改善其投资行为。二是投资者会通过持续观察和模仿投顾的持仓、调仓行为，沉浸式地学习并践行投顾理念。第三，投资者怀着尝试心态使用投顾，对金融知识、投资方法有着强烈的需求，在学习过程中也越发愿意尝试和使用投顾。

“帮你投”的案例也发现，投资者自主投资的理性程度显著提升。具体表现在，分散化投资和组合管理的意识提升，基金选择的典型行为偏误降低。尤其是此前理性程度越低者，订购后自主投资行为优化越明显。

智能投顾的启示与未来

值得注意的是，基金整体销售环境对投资者选基依然影响巨大，而全委托式的基金投顾服务的使用情况目前仍然占比较低，我国投顾发展任重而道远，亟需监管机构通过立法及规范，防范销售不当行为，更好保护基金投资者的利益亦可充分发挥学者的客观中立作用，把握好投资者保护和鼓励金融创新实践之间的平衡。

先锋领航投顾及“帮你投”介绍

先锋领航投顾，是全国首家获证监会批准成立的独立基金投资顾问机构，由蚂蚁集团与全球顶尖公募资管机构Vanguard 集团共同打造，并于支付宝上线投顾服务“帮你投”，提供一站式的选基、配置、调仓等全委托基金投资顾问服务。