10月27日晚间，生益电子（688183.SH）发布2021年三季度业绩报告。2021前三季度实现营业总收入26.67亿，同比下降5.11%；第三季度单季环比增长超10%。另外公司前三季度实现归母净利润1.83亿，每股收益为0.23元。

生益电子的主营业务是各类印制电路板（PCB）的研发、生产与销售，从应用领域来看，主要包括通信设备板、网络设备板、计算机/服务器板、汽车电子板、消费电子板、工控医疗板和其他板。

低谷后能否再度崛起？主动求变趋势向好

对于三季报净利润同比下滑的原因，公司表示，主要受宏观经济环境、芯片及各类电子元器件供应短缺等综合影响，部分客户整体需求延后，技术难度高、工艺复杂的高附加值产品需求减少。另外，生益电子也适时调整产品结构，导致单位产品平均价格下降。叠加主要原材料采购成本上涨、万江分厂停产及子公司吉安生益的固定成本较高等因素，带动单位产品平均成本上升，导致毛利率下降所致。

截至9月30日，现货铜价的年内涨幅已经超过30%，而另一个重要原材料金属硅的现货价格在年内涨幅更是超过150%。这对国内很多制造业企业的盈利能力都造成了比较大的冲击。大环境下，投资者更应该关注的，其实是每家公司在面对原材料涨价的压力下采取了什么应对手段。生益电子在中报中就曾透露，公司已经采取了包括向下游企业转嫁成本压力、内部成立成本管控专项组等应对措施，以提高生产效率，达到降本增效的目的。

再看市场需求方面，今年各行业对印制电路板的需求量较去年有了较大的变化。比较明显的就是市场对汽车电子和云端服务器等新兴行业的需求量在明显增加。

受益于新能源汽车的快速发展，汽车电子的市场需求增势显著。据权威机构预测，2025年我国新能源汽车及电车的销量预计将达到约542万辆，年均复合增长率有望达到36.1%，随着电动车发展趋势持续向好，汽车电子的渗透率将持续提升，因此车用PCB的用量有望不断提升。

同时，据IDC数据显示，2021上半年中国边缘计算服务器整体市场高速增长84.6%，预计到2025年中国市场将增长至74亿美元，全球市场将增长至347亿美元。随着服务器市场需求的爆发式增长，服务器板块的PCB需求量也将持续提升。

面对市场风口的转变，生益电子已经及时调整了产品结构，增加了服务器、汽车电子等领域的订单。但由于产品结构的优化需要一定时间去执行和积累，因此短期内对业绩的正向效果可能并不明显，但随着时间推移，产品结构调整带来的正向效益应会在未来逐步显现。

控成本是否减研发？单季研发投入近4,800万

今年生益电子喊出降本增效的举措，那么在成本压力较大、盈利情况不明朗的情况下，公司研发投入是否有所缩水？答案是否定的。

根据三季报披露的数据，生益电子前三季度的研发投入依然保持着增长态势。报告显示，公司三季度的研发投入接近4,800万元，同比增长了11%。今年前三季度研发投入合计为1.37亿，同比增长4.83%。研发投入的持续加码也成功转化为生益电子的技术体系和自主知识产权。

截至2021年6月30日，生益电子已经获得了173项发明专利，制定了8项行业标准及规范。其中，2021年上半年，公司持续加大对核心技术的深度研究和布局，新获得发明专利23项，以持续提升的核心竞争力，维护公司在行业内的技术领先地位。

机构关注度如何？新进股东藏玄机

生益电子上市以来机构研报数量并不多，推测也是受行业整体景气度和市场热点的影响。但细数下来，也不乏业内主流券商的关注。比如天风证券近期给予公司2022年25倍PE估值，对应目标价为16.5元；国金证券认为生益电子合理市值为189亿元，对应目标价为22.81元；开源证券则持续关注生益电子，维持“买入”的最高评级。

仔细翻看生益电子三季报披露的前十大流通股东，和中报对比，新增了几家机构股东，按持股比例从大到小分别是横华国际资产管理有限公司—白溪稳健1号基金（1,079,900股）、东莞市科旺网络能源有限公司（964,398股）和嘉谟证券有限公司—海底捞控股私人有限公司R（600,000股）。

据了解，横华国际资产管理有限公司是中国境内首家主板上市期货公司南华期货的全资海外附属公司，同时也是2013年起第一批获得RQFII资格的中资期货背景机构。南华期货股份有限公司成立于杭州，是国内第一批期货公司，经过二十多年的发展，已经形成强大的产业研究及风险管理能力，并拥有国内第一家期货公司控股的公募基金公司。

东莞市科旺网络能源有限公司的法人是方旺福，而方旺福与中报时新进股东方旺华及其控股的科旺集团之间也有着千丝万缕的关系。科旺集团业务范围涉及风能、光伏、天然气发电设备，高低压输配电设备及相关电源产品的研发、生产及销售。经查询，方旺福通过江西富山惠田实业有限公司和东莞市科旺网络能源有限公司间接持有科旺集团2.35%的股份。截至9月30日，方旺华和东莞市科旺网络能源有限公司累计持有生益电子接近340万股，显示出行业内人士对生益电子的发展前景的看好。

嘉谟证券有限公司是一家立足香港，面向全球的国际金融机构，并于去年11月份获得中国证监会批复的合格境外投资者资格。根据近期A股披露的三季报，嘉谟证券有限公司—海底捞控股私人有限公司R也在三季度进入康众医疗、美迪凯等科创板上市公司的前十大流通股股东行列。

机构的关注、以及海内外投资者大手笔建仓和增持，是否预示着生益电子低谷已过，有望迎来业绩改善拐点？值得拭目以待。