偏好大市值龙头

　　A股千亿市值阵营演化，实则暗含近几年流行的“以大为美”偏好。以大为美，凸显了市场的结构性行情特征。

　　这背后有何逻辑？在华安证券策略分析师尹沿技看来，主要有四方面原因。第一，经济结构在转变。2019年第三产业对GDP贡献率已逼近60%，增长引擎转向消费科技升级，带动A股风格转向。第二，行业技术革新。第三，外资影响权重不断抬升。外资投资更注重财务和盈利持续性的估值体系，与当前核心资产向高估值、大市值转变有深刻的联系。第四，资本市场制度完善，好公司和差公司之间的差距愈加明显。

　　上述123家千亿市值上市公司，大多是各个行业的领军企业，在经济平稳期它们往往能够获得更加有利的竞争地位，拿下更大的市场份额，达到更高的盈利水平。

　　海通证券首席策略分析师荀玉根认为，新时代我国经济由大变强，核心是质的提升，经济增长模式正在从重速度向重质量转变。在这样的背景下，行业集中度提升和产业结构优化将推高A股净利润率，龙头公司的业绩将会更加突出。

　　大市值的龙头股能否强者恒强？尹沿技表示，当前行情显示，作为核心资产的高估值、大市值龙头公司仍是资金聚集方向。

　　国盛证券首席策略分析师张启尧表示，伴随中长期资金持续流入，A股估值体系重塑远未结束。判断估值水平不应单一依赖PE、PB等估值指标，更应该结合盈利水平和业绩稳定性，高ROE行业龙头理应享受更高的估值溢价。