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蓝思科技(300433)系统组装正式起航,金属业务迎来快速延展

2021-03-08 17:51来源:中国网责任编辑:余斌 网友评论

蓝思科技公告30亿“智能终端智造一期项目”:拟投资30亿元建设蓝思湘潭园区,开拓智能终端组装业务,全部建成后预计年产能达到1亿台智能终端,包括智能手机、智能穿戴、板电脑、汽车电子、医疗设备等,目前已累计投入14.6亿元,且已获得了部分智能手机整机组装订单。

我们认为此次投建智能终端组装业务,意味着蓝思系统组装业务正式起航,我们也乐观看待蓝思系统组装产能及进度:1)蓝思湘潭园区总面积达到67万米,包括6栋标准化厂房,我们估算正式达产后产能可能将达到1-2亿台,超出当前预期,未来该园区营收贡献有望达到数百亿元。2)从目前的投资额来看,我们预计产能释放和客户配合进度也有望超出市场预期,今年单一智能手机客户出货就有望超千万台,未来客户、品类拓展值得期待。

同时蓝思公告将已收购的可成泰州厂(可胜、可利)并入蓝思精密,我们认为蓝思金属件业务将迎来快速延展:1)蓝思精密是蓝思原有金属结构件业务台,此次调整意味着蓝思对旗下金属件业务的快速整合,在自动化、效率、客户配合等方面都有望进一步优化;2)基于蓝思玻璃等优势地位,以及系统组装的突破,未来金属件业务有望快速向苹果不锈钢机型、板、穿戴、电脑,以及非苹高端手机、车载等领域延伸。

我们在去年6月《业绩高成长可期,关注中长期组装潜力》就提出蓝思“玻璃->结构件台&模组->系统组装”的三步走战略,随着蓝思去年底完成可成泰州厂并购,我们也在今年1月《苹果业务持续高景气,汽车电子、系统组装构筑长期成长》中,正式引入金属结构件及系统组装的预测,预计今明两年金属件业务营收102/153亿元,系统组装62/156亿元,从湘潭厂投建及金属业务整合进度来看,有机会进一步优于我们此前预期。

车载玻璃迎来变革,汽车电子业务前景可期。1)我们看好未来智能汽车变革机会,中控、仪表等防护玻璃功能逐步丰富,大尺寸、异形、弯曲、强化及镀膜等重要增强,各类电子模组需求也将提升,蓝思在车载盖板玻璃及中控/仪表、B柱等模组的机会将持续提升;2)车载夹层玻璃对隔热、调光及气氛灯等功能的需求提升,蓝思具备消费级玻璃加工及贴合能力,我们认为有望切入车载夹层玻璃供应链,提升单车价值量,贡献新的成长动能。

我们维持2020-22e盈利预测,当前股价对应2021/22e21.8/16.5xP/E。维持跑赢行业评级及目标价45.0元,对应2021/22e32.6/24.6xP/E,对比当前仍有49%上升空间。







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