5月26日晚间，宝馨科技（002514.SZ）发布公告，拟投资建设2GW高效异质结电池片+组件生产基地，获得当地政府3亿元投资、数亿元地方支持、2GW光伏资源。宝馨科技何方神圣？何以进入火热的光伏赛道？是价值投资的洼地吗？

宝馨科技的前世今生

经翻阅公告和公开资料，我们不难看出，宝馨科技的发展经历了三个阶段：

第一阶段是2001年至2014年，宝馨科技依靠其精密数控钣金业务成为了行业头部企业并完成上市，客户包括施耐德、NCR、A123、科孚德、上海贝尔等世界知名企业。

第二阶段是2014年至2020年，宝馨科技通过引进德国RCT光伏技术，并且成为了国内首批光伏湿制程设备生产商，主要客户包括：协鑫、通威、晶澳、爱旭等国内大型光伏电池片制造龙头企业；借助收购资产，进入电力环保行业，业务顺利进入电力电网系统；宝馨通过自身团队的力量，成功自主开辟了火电灵活性改造（调峰）业务，进一步获得了电力能源行业客户的认可。5年间，宝馨通过自行投资、为客户提供综合性解决方案、系统设备供应、现场项目运营等模式，共计开展了10余个灵活性调峰项目，遍布三北地区。

第三阶段开启于2021年，80、90后成为了现在宝馨科技发展的攻坚力量，正值当打之年的他们向市场传递了宝馨科技向“智能制造+新能源”方向发展的决心。在备受争议的一年半中，通过为数不多的市场交流痕迹发现，宝馨的管理层正在逐步实现他们的规划，而这一次与政府的合作，无疑是宝馨在新能源光伏行业中值得纪念的里程碑。

三个阶段，通过不同的业务，宝馨在能源及制造行业积累了人才团队、生产工艺、设备技术、产品及服务和行业客户关系，逐步形成了在智能制造和新能源领域中的“宝馨基因”。

发力布局的光伏产业及高效异质结电池（HJT）前景如何？

2021年，宝馨科技全力迈进新能源光伏赛道，同一年，国家明确提出碳达峰、碳中和以及普及制造业数字化的目标，新能源和智能制造可谓站在了政策风口之上。其中，光伏行业在“双碳”政策的大力支持下以及自身经济性提升的基础上，有望实现加速成长。此外，根据彭博新能源财经预测数据，2022-2030年全球新增光伏装机量将保持稳定增长态势，2030年新增装机量达334GW，较2021年新增容量增长82.5%，中国作为全球光伏产业链各个环节的主要生产地，相关市场规模有望进一步扩大。

从技术上看，相较于与目前主流的晶硅太阳能，异质结单晶太阳能片电池技术在发电性能上可实现25%的增益，将成为主流的技术方向；从市场需求来看，根据国际光伏技术路线图，异质结配备的双面光伏组件在2021年全球光伏组件市场中的占比约为50%，未来随着下游应用端对于双面组件发电增益的认可，双面组件的应用规模将不断扩大，预计至2023年，这一比例将增至85%。此外，在硅片尺寸方面，高效异质结电池片的大尺寸硅片可有效提升单块组件的功率，从而降低系统端成本，降低度电成本。同时，仅有HJT技术可以与正在研发中的钙钛矿材料进行层叠优化。

高效异质结作为光伏行业阶段性技术高点，目前市场已有陆续投产，包括迈为股份、金刚玻璃、通威股份、爱康科技等大型企业。据产业内人士透露，宝馨科技与中电科旗下红太阳已达成战略合作，双方将在技术、生产、市场、设备等多重领域开展深度合作，共同开发高效异质结电池片整线设备。

由此可见，宝馨科技不仅具有先进的制造能力，同时还具备高效异质结电池的产业及设备基础，技术路线契合光伏产业技术发展的主流趋势，产品优势突出，符合全球光伏市场的潜在需求，具有良好的市场前景。

异质结项目经济效益广阔，获政府扶持携手共建

2022年，宝馨科技在掌握高效异质结核心技术的基础上，持续深化布局光伏业务。根据公告显示，宝馨科技将与怀远县投资平台共同组建项目公司（宝馨70%，地方30%），投建产能为2GW高效异质结光伏电池+组件的生产基地，占地300亩，投资16.8亿元。根据目前光伏产品的市场行情测算，满产状态下年收入可达40亿元，根据行业平均毛利测算，年毛利润可达4.8亿元，是2021年宝馨科技毛利润的3.5倍。

同时，地方政府为项目公司提供3,200.00万元的产业扶持资金、15%的设备补助（预估1.5亿元），外加三免两减半的税收优惠和三年高管个税部分返还的优惠政策，合计或可达4亿元。更加值得关注的是，地方政府将为宝馨提供2GW光伏资源。众所皆知，当前光伏行业内，批建资源最为稀缺。2GW的光伏资源按照市场行情可转化为至少80亿元的经济效益。由此可以看出，地方政府非常看好高效异质结光伏产业的发展，更是对宝馨科技产业基础的认可。新能源革命大背景下，夯实的产业基础叠加政府的倾力支持，使宝馨科技异军突起，跻身光伏产业核心梯队可期。

新能源战略目标持续兑现，长期价值投资显现

此前，宝馨科技在光伏等新能源业务上的布局已取得一定进展。根据公司2021年度报告和5月18日业绩说明会的内容，宝馨科技在2021年更换控股股东和管理团队之后，确立了“新能源产业综合服务商”的企业定位，制定了“智能制造+新能源”双轮驱动的战略发展方针。同时，公司在新能源光伏、换电、调峰等领域有着实质性的进展。

按照目前进度，宝馨科技已在逐步阶段性兑现承诺。据公告可知，本次高效异质结项目建设周期仅为9个月，最快2023年上半年即可投产，通过员工持股计划大额投资自家公司的宝馨新管理团队，信心、决心和凝聚力可见一斑。

宝馨自年报披露后至今，股价上涨近30%，总市值仅25亿，而光伏电池产业上市公司市值中位数将近150亿。除光伏产业之外，宝馨科技还同时在新能源重卡换电及调峰储能等领域有不俗表现，当前或是价值投资的洼地，值得持续关注。