近日,在“活跃资本市场”的政策推动下,券商板块持续走强。8月7日午盘,互联网投资服务领涨A股,涨幅为3.2%,其中卓创资讯涨幅超10%。

“券商该炒大还是炒小?”、“该关注什么样的券商?”成为股民关注比较多的问题。阿牛智投创始人毛羽表示,被称为“牛市旗手”的券商,历来是投资者比较关心的板块。每次政策一出,行情一来,大家首先想到的就是券商。券商板块应该关注的不是炒大还是炒小的问题,而是炒新还是炒旧的问题。业务模式有创新的,爆发力会非常强。

证券板块与互联网投资服务板块3年走势对比

来源:点掌财经‍

从近三年走势来看,互联网投资服务大幅跑赢了证券板块,尤其是今年以来,互联网投资服务呈现出震荡上行的趋势。

证券板块与互联网投资服务收入对比

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从收入来看,证券板块收入规模比较大,2022年平均收入105.97亿,互联网投资服务板块平均收入31.12亿。值得注意的是,2022年互联网投资服务的平均毛利率86.10%,远远大于证券板块的30.99%,也就是说前者的赚钱能力显著强于后者。这是为什么呢?

毛羽表示,券商这个行业要靠收入来获取增长。券商有四大收入来源:

第一个收入是交易佣金。股民交易越频繁,对券商利润贡献就越大。这种经纪业务,谁的网点多、交易活跃,谁的收入就高。

第二大收入,靠投资者的息差。券商提供融资融券服务,如果券商给股民融资,借进来利息2-3个点,借给股民是5-6点,中间有3-4个点的点差就是券商的利润。毛羽表示,这种给投资者对接资金的“融”的业务,已成为海外券商的第一大收入来源,很多海外券商已经开始走向0佣金,所以“融”的业务越来越重要。谁的资本金大,谁的融资融券业务就高。

第三大收入来源是传统的券商承销业务。很多券商会发行IPO,一个项目做下来有几千万甚至几个亿收入。毛羽表示,这块业务虽然收入可观,但难以复制,不完全由券商自己决定,有券商自身因素,也有整个市场适不适合发行的因素,近年来已经有券商放弃了保荐业务。

第四是代销收入。代销基金或私募,也就是综合财富管理服务,越来越受到券商重视。

毛羽表示,从这四大收入来看,哪个券商在代销、融资融券这样的创新业务端发展好,他的估值潜力就大。新型互联网券商,对客户吸引力高,获取客户的投产比高,因而在这个市场保持很强的优势。券商一定要炒新,不能炒旧。依赖旧盈利模式的券商,虽然有的比较小,弹性大,涨停比较容易;但一旦市场不好,回调大的往往也是它。